坤澜讲坛No.19 | 信托制度与财富管理、金融衍生工具应用主题讲坛顺利举办

他以坤澜所 “靠谱、专业、优质、高效” 的执业理念为引，强调 “相信一个人，才会相信一个组织”，正是这种以人为本、重信守诺的连接，使坤澜所近年持续汇聚优秀人才、发展势头良好，并展望在刘宁主任的带领下，律所将朝着上海知名乃至全国知名的小而精的精品律师事务所迈进。他以知名企业创始人身后财富传承风波为例指出，随着高净值人群财富管理与代际传承需求日益凸显，信托制度正是回应这一需求的重要法律工具；信托业务专业性强、实务样本相对稀缺，更应未雨绸缪、先行研究。随后，他邀请深耕信托与财富管理领域多年的艾洁菲律师带来首场分享。

坤澜所家族财富管理办公室负责人艾洁菲律师以《信托制度与财富管理实务研讨》为题开展分享。艾洁菲律师表示，当前财富管理法律服务的市场需求和社会关注度持续走高，但相关规则和业务模式仍处于不断探索阶段，立足实务开展研讨交流具备很强的现实价值。本次分享从业务趋势、法律架构、实务运用三个维度逐层展开。

她首先从行业数据与发展趋势切入。资管新规整改收官后信托行业加速回归本源，融资类、通道类业务持续压降，资产服务信托迎来跨越式增长。2025 年末信托业受托资产总规模达 34.13 万亿元，同比增长 15.46%，创下历史新高；细分赛道中，财富管理服务信托规模达 4.37 万亿元，家族信托存续规模约 9500 亿元，正向万亿关口迈进，家族信托已经从过去的冷门小众业务，成为越来越多高净值客户的选择。放眼长远，未来 30 年国内家庭将迎来 79 万亿元的财富代际传承浪潮，但现实传承挑战十分突出：全球范围内仅 30% 的家族企业可顺利传至二代，能传承到三代的不足 13%，传统赠与、自然继承模式的短板不断显现，市场对专业化传承架构的刚性需求持续释放。监管层面也在同步补齐制度短板，《信托法》修订工作正式启动，“1+N” 配套监管规则持续落地，信托财产登记机制各地稳步试点，多线并行完善国内信托法治体系。

随后，艾洁菲律师系统梳理信托的底层法律逻辑，厘清信托究竟是什么、能够实现何种功能。她从《信托法》第二条的法定定义出发，阐释信托权利分离、财产独立、有限责任、管理连续四大核心法律特征，介绍信托设立五大生效要件，厘清信托无效、可撤销的法律边界。同时结合多起司法实践中信托效力被击穿的热点案例提示：信托财产独立性并非绝对，存在明确适用边界，财产来源合法合规、委托人权利保留适度，是司法审查的核心要点。

在此基础上，艾洁菲律师深入介绍信托落地过程中的关键细节与风险边界，围绕委托人、受托人、受益人三方核心主体，对实务当中遇到的各类高频问题逐一剖析解读。她着重指出，法理层面的要件只是基础，实务中大量风险往往埋藏在主体设置、财产权属、合同条款之中；要警惕将信托当作规避债务的工具，唯有做到提前布局、合规设立，信托才能够真正实现风险隔离与财富传承的制度价值。

分享的第三部分，艾洁菲律师围绕婚姻财富规划、代际传承、家企风险隔离与股权传承、特殊人群保障、公益慈善五大高频实务场景，结合家族信托、特殊需要信托、慈善信托等适配工具逐一拆解适用逻辑。针对企业家高度关注的股权信托，她介绍了股权信托核心概念、实操中常见的三种股权信托架构，并剖析实务落地难点；同时梳理国内股权信托财产登记试点政策进程，解读北京、上海、杭州、厦门、海南各地试点的政策要点与地方特色。艾洁菲律师总结，当前股权信托财产登记仍处于地方试点阶段，尚未出台全国统一制度，但试点扩容正在加速，应用场景已从破产领域拓展至传承领域，市场实践容量已得到验证。

最后，艾洁菲律师总结强调：信托本质并非理财产品，而是一套成熟的法律架构，是实现财富规划目标的重要工具。实务当中不能单一依赖信托，需要结合客户实际痛点，协同遗嘱、赠与、保险、家族宪章、公司治理等多元工具，形成组合方案，综合回应客户的多元化财富管理诉求。

随后，坤澜所管委会联席主任、银行金融部主任李锐律师与谈。

他肯定艾洁菲律师将信托与财富管理领域十余年的实务体会浓缩为一场系统分享，指出信托财产登记、税收、追索权正是当前信托法实务中的关键问题。他以许家印家族信托被香港高等法院作出接管安排一事为引，探讨信托 “击穿” 与司法执行安排的边界，并将视野拓展至开曼等离岸法域：结合资产追索实务，离岸信托的追索时效、信息透明度与我国存在显著差异，域外信托制度中的投资经理、投资保护人两大角色，在风险隔离与委托人权益保障方面具有独特功能。他建议立足中国法语境开展比较法研究，将域外先进制度引入本土实践，为中国信托法产业发展与坤澜所信托业务发展贡献力量。

紧接着，坤澜所高级顾问赵梦西律师作《衍生工具应用——手搓指数增强》专题分享。

她首先以巴菲特与标普 500 近 28 年的数据对比开篇，指出超额收益高度集中于前二十年，近十年巴菲特首次完整跑输标普 500；结合 A 股散户主导交易的投资者结构与全国社会保障基金历年收益数据，拆解市场中阿尔法的真实来源，提出 “除非顶级聪明，否则踏踏实实做个笨人” 的弱者定位。

在指数认知环节，她以沪深 300、中证 500 为例，展示指数 “月之明面与月之暗面”—— 长期年化收益与动辄七成以上的历史最大回撤并存，并梳理指数的分类口径与谱系，讲解发布机构、成分股市值权重、权重集中度、行业分布四大考察指标，指出做指数投资从某种意义上说非常 “契约精神”。

在实践运用环节，她介绍 “笨人” 的三种投资方式 —— 定投、适当付费与衍生工具 “手搓”。分享最后以 “投资思维 VS 法律思维”“人生是场投资” 的龙门阵收尾，引发与会同仁共鸣。

李锐律师再次作与谈发言。他表示，赵梦西律师以法律思维拆解指数投资与衍生品投资，在投资与职业两个维度都带来启发，并提出理解投资的三个关键词 —— 阿尔法（超额市场收益）、贝塔（行业大势）、伽马（机构策略的超额收益）；他援引 CFA 中国投资论坛上专家的测算指出，大部分机构投资者的超额收益为负，专业认知才是投资的关键。他提示大家跟进金融商事最新动态，上海期货交易所正在研究推进电力期货；并围绕衍生品领域的法律服务提出三个着力点：投资者适当性规范与场外产品销售责任、证券虚假陈述责任认定、量化交易与程序化交易的监管合规。

最后，坤澜所主任刘宁律师作总结发言。

他首先感谢大家在百忙之中共赴这场金融商事实务之约，指出本场讲坛 “既讲法律、又讲商务” 的组合尤为难得。他表示，坤澜所致力于打造顶尖的金融商事法律服务机构，而顶尖的商事法律机构，除了解法律之外，一定要对商务有彻底的了解、对行业有高度的认知；尤其在金融领域，监管政策变化频繁、有时比法律更为关键，金融商事律师必须兼具行业视角与对监管政策的敏锐把握。

他坦言，在很多金融产品中，法律所起的作用可能微乎其微，而更重要的是对行业的认知与把握——今天的主讲人长期深耕银行、信托、公募、私募等金融一线，兼具扎实的行业基础与深厚的法律造诣，正是 “法商结合” 的生动样本。他谈到，坤澜所相较于同业的一大优势，在于汇聚了大量从金融行业转型而来的专业人士与专家学者，这种对行业的深刻认知更有利于开拓法律业务。他表示，金融与商学是一个广阔领域，既需要专业的法律人才，也需要更多懂商业的人才，未来坤澜所将着力打造 “法商结合” 的人才队伍。他希望此类研讨活动能够更多开展，让每一位同仁在建立法律意识的同时树立行业意识，共同成长、彼此成就。